而投资家则更为思虑周全,他们会对该事业的风险有更高的担忧,也会以更为严格地判断来评价事业。
■名为“不确定性”的第3种风险
该判断基准用口语表现的话,如下所示:
“该事业真的能得到那样的收益吗?是否有事业者没有想到的,或者评价过低的因素会导致该商业活动出现问题呢?此外,事业者本身对该事业是否有正确的认识?”
这些因素称作“不确定性溢价”。
在某商业活动中,事业者设定期望收益率(贴现率)为:
无风险收益率(3%)+市场风险溢价(4%)
这时投资家会进行如下计算:
无风险收益率(3%)+市场风险溢价(4%)+不确定性溢价(X%)
将加入了不确定性溢价的贴现率与事业者的期待收益率区别开来,称之为“最低资本回报率”。当投资者想要更为严格地评估风险时,就能以此作为依据。当然,不确定性溢价也会有无限接近于0%的情况(比如毫无疑问会持续下去的事业)。但当遇到很难预测未来的事业或完全崭新的事业时,就应当得出高于市场风险溢价的数值。
不确定性溢价包括以下几种因素。